景顺长城价值稳进定开混合

发布日期:2021-11-23 21:32   来源:未知   阅读:

  鲍无可先生:硕士研究生、硕士,2008年6月至2009年12月担任平安证券综合研究所研究员;2009年12月加入景顺长城基金管理有限公司,先后担任研究部研究员、高级研究员、基金经理职务。自2014年6月起担任股票投资部基金经理,现任股票投资部投资副总监兼基金经理。2020年2月17日起代理任职景顺长城大中华混合型证券投资基金基金经理。现拟任景顺长城价值领航两年持有期混合型证券投资基金基金经理。2020年3月23日起担任景顺长城价值领航两年持有期混合型证券投资基金基金经理。2020年7月31日起担任景顺长城价值稳进三年定期开放灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。2020年08月31日担任景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

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  本基金在严格控制风险并保持良好流动性的前提下,追求超越业绩比较基准的投资回报。通过精选安全边际高、具备显著投资价值的股票,力争实现基金资产的长期稳定增值。

  本基金的投资范围包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票及存托凭证)、港股通标的股票、债券(包括国内依法发行和上市交易的国债、央行票据、金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、公开发行的次级债券、政府支持机构债券、政府支持债券、地方政府债券、可转换债券)、资产支持证券、债券回购、银行存款(包括协议存款、定期存款)、同业存单、货币市场工具、股指期货、国债期货、股票期权以及经中国证监会允许基金投资的其他金融工具,但需符合中国证监会的相关规定。 本基金可以根据法律法规的规定参与融资业务。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。

  本基金的投资策略主要包括: 1、资产配置策略 本基金依据定期公布的宏观和金融数据以及投资部门对于宏观经济、股市政策、市场趋势的综合分析,运用宏观经济模型(MEM)做出对于宏观经济的评价,结合基金合同、投资制度的要求提出资产配置建议,经投资决策委员会审核后形成资产配置方案。 2、股票投资策略 本基金利用基金管理人股票研究数据库(SRD)对公司内在价值进行深入细致的分析,重点考察股票的安全边际和投资价值,自下而上地精选出具有高安全边际且具备投资价值的优质上市公司股票进行投资。力争在控制风险的前提下获得长期稳健的收益。 安全边际,即股票的内在价值超过股票价格的部分。股票的市场价格受到市场供求关系等一系列因素的影响而呈现围绕其内在价值上下波动的状态。在股票市场价格低于股票内在价值时买入股票,此时存在较大的安全边际,并在市场价格等于或高于内在价值的时间点卖出,以此获得股票被低估带来的收益。一般地,安全边际越大,股票的价值越被低估,投资风险越小。 (1)高安全边际的股票通常呈现高投资价值。本基金对个股的安全边际和投资价值的衡量,主要体现在定性和定量两个维度。 从定性维度衡量个股的安全边际区间及其具备的投资价值,本基金主要考虑产业链地位、行业周期、市场竞争程度、公司基本面等因素。具体如下: 1)产业链地位 占据产业链中强势地位的行业或企业,一般对上下游具有较强的议价能力,有利于成本控制进而增强盈利的稳定性。相对于同一产业链中的弱势行业或企业,通常具有更低的风险和更高的安全边际及投资价值。 2)行业周期 处于上升周期的行业,其较快的盈利增速有助于提升股票的内在价值从而增加投资的安全边际;处于成熟周期的行业,规模效应带来的盈利稳定增长,也使其拥有较高的安全边际;处于衰退周期的行业,市场收缩利润率下降导致股票内在价值和安全边际较低。 3)市场竞争程度 借助市场竞争的优胜劣汰机制,能够有效淘汰掉一部分劣质投资标的。因此在竞争有序、市场化程度高的行业中,通常包含更多风险较低安全边际较高的优质投资标的。 4)公司基本面 本基金主要挑选公司基本面具备以下特征的上市公司: A.盈利能力强及能持续增长; B.行业背景能快速增长和商业模式能较快复制; C.公司具有卓越的管理层和良好透明的治理结构,从大股东、管理层到中层业务骨干有良好的激励机制,且重视中小股东的利益; D.企业从生产、市场、技术和政策环境等方面都具备竞争优势。 从定量维度衡量安全边际及标的的投资价值,本基金围绕股票内在价值的衡量,主要参考以下几类指标: 1)股票内在价值的衡量 本基金在选股过程中,通过考察公司的每股收益(EPS)、每股收益的增长率,并叠加宏观利率等公司外部因素,综合考量股票的内在价值。 2)净资产收益率(ROE)与其资本成本(WACC)进行比较 本基金根据公司的净资产收益率与资本成本的相对水平判断公司的合理价值,筛选出股价相对于合理价值存在折扣的股票。 3)常用的估值指标市盈率(PE)和市净率(PB) 本基金结合公司的基本面,优选PE、PB在同行业中估值较低的具备投资价值的股票构建投资组合。 4)公司财务健康状况指标 本基金优选具有较强偿债能力、公司财务状况健康的股票构建投资组合。具体将通过流动比率、总负债/流动资产净值、总负债/有形资产净值等财务指标,衡量公司的短期和中长期偿债能力及财务安全性。 5)其他相关指标 除了以上指标外,无形资产、隐蔽资产等指标也对公司估值及盈利的稳定性有重要影响,可以用来辅助判断个股的基本面投资价值状况及安全边际。 (2)从定性及定量维度分析了股票的安全边际及其投资价值后,本基金再根据以下方法精选优质个股。 1)业务价值(FranchiseValue) 寻找拥有高进入壁垒的上市公司,其一般具有以下一种或多种特征:产品定价能力、创新技术、资金密集、优势品牌、健全的销售网络及售后服务、规模经济等。在经济增长时它们能创造持续性的成长,经济衰退时亦能度过难关,享有高于市场平均水平的盈利能力,进而创造高业务价值,达致长期资本增值。 2)估值水平(Valuation) 通过考察PE、PB等估值指标,挑选出相对于合理价值存在折扣的股票。 3)管理能力(Management) 注重公司治理、管理层的稳定性以及管理班子的构成、学历、经验等,了解其管理能力以及是否诚信。 4)自由现金流量与分红政策(CashGenerationCapability) 注重企业创造现金流量的能力以及稳定透明的分红派息政策。 由于本基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场,因而本基金将在前述股票投资策略的基础上严选安全边际较高且具备较高投资价值的港股通标的股票进行投资。 (3)灵活的股票仓位策略 注重安全价值的投资理念也体现在本基金对股票仓位的控制上。本基金根据市场整体估值水平评估系统性风险,根据中证800指数的市净率PB决定股票资产的投资比例: 1)当中证800指数的市净率PB位于历史90%分位及以上时,本基金股票资产占基金资产的比例为0%-40%; 2)当中证800指数的市净率PB位于历史90%分位以下和历史75%分位及以上时,本基金股票资产占基金资产的比例为30%-75%; 3)当中证800指数的市净率PB位于历史75%分位以下和历史25%分位及以上时,本基金股票资产占基金资产的比例为45%-90%; 4)当中证800指数的市净率PB位于历史25%分位以下时,本基金股票资产占基金资产的比例为55%-100%。当本基金处于开放期时,本基金股票资产占基金资产的比例最高不超过95%。 其中,中证800指数的市净率PB指上月末中证800指数市净率PB;历史数据指自2011年第一个交易日(含)以来至今的区间日度数据。 本基金投资存托凭证的策略依照上述境内上市交易的股票投资策略执行。 3、债券投资策略 债券投资在保证资产流动性的基础上,采取利率预期策略、信用策略和时机策略相结合的积极性投资方法,力求在控制各类风险的基础上获取稳定的收益。 (1)自上而下确定组合久期及类属资产配置通过对宏观经济、货币和财政政策、市场结构变化、资金流动情况的研究,结合宏观经济模型(MEM)判断收益率曲线变动的趋势及幅度,确定组合久期。进而根据各类属资产的预期收益率,结合类属配置模型确定类别资产配置。 (2)自下而上个券选择通过预测收益率曲线变动的幅度和形状,对比不同信用等级、在不同市场交易债券的到期收益率,结合考虑流动性、票息、税收、可否回购等其它决定债券价值的因素,发现市场中个券的相对失衡状况。 重点选择的债券品种包括:a.在类似信用质量和期限的债券中到期收益率较高的债券;b.有较好流动性的债券;c.存在信用溢价的债券;d.较高债性或期权价值的可转换债券;e.收益率水平合理的新券或者市场尚未正确定价的创新品种。 1)利率预期策略 基金管理人密切跟踪最新发布的宏观经济数据和金融运行数据,分析宏观经济运行的可能情景,预测财政政策、货币政策等政府宏观经济政策取向,分析金融市场资金供求状况变化趋势,在此基础上预测市场利率水平变动趋势,以及收益率曲线)信用策略 基金管理人密切跟踪国债、金融债、企业(公司)债等不同债券种类的利差水平,结合各类券种税收状况、流动性状况以及发行人信用质量状况的分析,评定不同债券类属的相对投资价值,确定组合资产在不同债券类属之间的配置比例。 3)时机策略 A.骑乘策略。当收益率曲线比较陡峭时,买入期限位于收益率曲线陡峭处的债券,通过债券的收益率的下滑,进而获得资本利得收益。 B.息差策略。利用回购利率低于债券收益率的情形,通过正回购将所获得资金投资于债券以获取超额收益。 C.利差策略。当预期利差水平缩小时,买入收益率高的债券同时卖出收益率低的债券,通过两债券利差的缩小获得投资收益;当预期利差水平扩大时,买入收益率低的债券同时卖出收益率高的债券,通过两债券利差的扩大获得投资收益。 4)可转债投资策略 A.相对价值分析 基金管理人根据定期公布的宏观和金融数据以及对宏观经济、股市政策、市场趋势的综合分析,判断下一阶段的市场走势,分析可转债股性和债性的相对价值。通过对可转债转股溢价率和Delta系数的度量,筛选出股性或债性较强的品种作为下一阶段的投资重点。 B.基本面研究 基金管理人依据内、外部研究成果,运用景顺长城股票研究数据库(SRD)对可转债标的公司进行多方位、多角度的分析,重点选择行业景气度较高、公司基本面素质优良的标的公司。 C.估值分析 在基本面分析的基础上,运用PE、PB、PCF、EV/EBITDA、PEG等相对估值指标以及DCF、DDM等绝对估值方法对标的公司的股票价值进行评估。并根据标的股票的当前价格和目标价格,运用期权定价模型分别计算可转债当前的理论价格和未来目标价格,进行投资决策。 4、股指期货投资策略 本基金参与股指期货交易,根据风险管理的原则,以套期保值为目的,制定相应的投资策略。 (1)时点选择:基金管理人在交易股指期货时,重点关注当前经济状况、政策倾向、资金流向、和技术指标等因素。 (2)套保比例:基金管理人根据对指数点位区间判断,在符合法律法规的前提下,决定套保比例。再根据基金股票投资组合的贝塔值,具体得出参与股指期货交易的买卖张数。 (3)合约选择:基金管理人根据股指期货当时的成交金额、持仓量和基差等数据,选择和基金组合相关性高的股指期货合约为交易标的。 5、国债期货投资策略 本基金可投资国债期货和其他经中国证监会允许的衍生金融产品。本基金投资国债期货将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,主要评估期货合约的流动性、交易活跃度等方面。本基金力争利用期货的杠杆作用,降低基金资产调整的频率和交易成本。 6、股票期权投资策略 本基金投资股票期权将按照风险管理的原则,以套期保值为主要目的,结合投资目标、比例限制、风险收益特征以及法律法规的相关限定和要求,确定参与股票期权交易的投资时机和投资比例。若相关法律法规发生变化时,基金管理人股票期权投资管理从其最新规定,以符合上述法律法规和监管要求的变化。未来如法律法规或监管机构允许基金投资其他股票期权品种,本基金将在履行适当程序后,纳入投资范围并制定相应投资策略。 7、资产支持证券投资策略 本基金将通过对宏观经济、提前偿还率、资产池结构以及资产池资产所在行业景气变化等因素的研究,预测资产池未来现金流变化,并通过研究标的证券发行条款,预测提前偿还率变化对标的证券的久期与收益率的影响。同时,基金管理人将密切关注流动性对标的证券收益率的影响,综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择以及把握市场交易机会等积极策略,在严格控制风险的情况下,结合信用研究和流动性管理,选择风险调整后收益高的品种进行投资,以期获得长期稳定收益。 8、参与融资业务的投资策略 本基金参与融资业务将严格遵守中国证监会及相关法律法规的约束,合理利用融资发掘可能的增值机会。投资原则为有利于基金资产增值,控制下跌风险,对冲系统性风险,实现保值和锁定收益。 今后,随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的创新等,基金还将积极寻求其他投资机会,如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,本基金将在履行适当程序后,将其纳入投资范围以丰富组合投资策略。

  1、在符合有关基金分红条件的前提下,本基金可以进行收益分配,若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配; 2、本基金收益分配方式分两种:现金分红与红利再投资,投资者可选择现金红利或将现金红利自动转为基金份额进行再投资;若投资者不选择,本基金默认的收益分配方式是现金分红; 3、基金收益分配后基金份额净值不能低于面值,即基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值; 4、每一基金份额享有同等分配权; 5、法律法规或监管机关另有规定的,从其规定。 在对基金份额持有人利益无实质性不利影响的情况下,基金管理人可在法律法规允许的前提下经与基金托管人协商一致并按照监管部门要求履行适当程序后酌情调整以上基金收益分配原则,此项调整不需要召开基金份额持有人大会,但应于变更实施日前在指定媒介公告。

  沪深300指数收益率*30%+恒生指数收益率*30%+中债综合指数收益率*40%

  本基金为混合型基金,其预期收益和风险高于货币市场基金和债券型基金,低于股票型基金。 本基金还可投资港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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  注:管理费和托管费从基金资产中每日计提。每个交易日公告的基金净值已扣除管理费和托管费,无需投资者在每笔交易中另行支付。

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  景顺长城基金管理有限公司关于旗下公开募集证券投资基金投资北交所上市股票的风险...

  景顺长城价值稳进三年定期开放灵活配置混合型证券投资基金2021年第3季度报告

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